沪铜原油期货分析逻辑:

第一,美国十年期国债收益率升至2013年12月以来的最高水平,对通胀担忧的缓和,美联储首脑鲍威尔讲话也强化了市场对于未来通胀的担忧。

第二,美联储首脑鲍威尔讲话或给市场注入重磅刺激,在众多因素的影响下,美元汇率上行对铜价构成了很大的压制。

第三,本周全球铜市仍存在较大的利空。7月,美国十年期国债收益率创下了10年来的最低水平,同时7月美国耐用品订单增速也创下了5年来的最低,也对铜价构成了一定的压力。

接下来就分析铜价继续上涨的原因了。

铜价自年初开始启动上涨,主要原因是在全球经济增速下滑的背景下,全球主要经济体对于铜的需求明显下降,也导致了铜价的上涨。但是随着8月,美联储公布经济状况褐皮书,该报告被市场预期为鸽派。美联储褐皮书称,全球经济今年增长明显放缓,今年全球经济增长有所放缓。而由于前期通胀预期上升,市场对于美联储年内加息的预期升温,导致美元汇率有所下跌。

从目前的情况来看,铜市仍有较大的支撑,不过从盘面上来看,铜价上涨的动能有所减弱。另外从现货市场的表现来看,市场对于现货市场的关注度明显下降,近期中国的进口货源紧张,进口货源短缺的问题较为明显。从废铜供应上看,近期废铜供应主要集中在8月,8月智利以及印尼的废铜供应将会受到影响。不过从废铜的出口来看,7月,日本、澳洲以及越南废铜供应量都将受到影响。

综合来看,从基本面上来看,随着国内铜价的上涨,智利、印尼等主要冶炼厂在今年下半年增加的冶炼产能将是下半年的一部分,有利于铜精矿的供应,对铜价也会起到一定的支撑。另外,从进口量上来看,从7月的数据来看,8月智利和印尼进口的废铜量大幅下降,而且降幅明显大于往年,也给铜价形成了一定的支撑。总体上,在上半年出现了一定的利空之后,预计铜价将在上涨的过程中呈现出震荡走高的走势。

PTA方面,上半年PTA继续去库,国内PTA装置负荷上升,对于PTA的需求量也增加。在PTA出现大幅去库之后,PTA供需面偏紧的状态仍然没有改变,价格相对偏强。另外,从成本端来看,国际油价的高位对PX价格也有一定的支撑,从PX加工费以及PTA生产利润的角度来看,PX供需双旺,后期PTA存在去库的动力。

从pta和乙二醇的价格走势来看,在低库存和高开工的背景下,下游聚酯出现了较好的 产销改善,产量的增速也出现了 的回升。从下游方面来看,截至9月底,聚酯行业开工率在59.77%,处于较高的水平。下游聚酯在高开工率的情况下,产量增长相对缓慢,9月底检修的装置逐渐增多,减产幅度在 100 万吨左右,整体来看,在低库存和高开工的背景下, PTA去库存速度预计不及预期,价格存在偏强的情况。但是在下半年疫情的影响下,流动性边际收紧也可能会对PTA的价格带来较大的支撑。因此我们认为,在基本面和流动性偏紧的情况下,预计PTA价格仍然有上涨的动力。

最后,从技术面上来看,目前已经突破前期低点,后市价格可能出现技术性反弹的可能。