股票流动性高好吗?证券时报记者 董超 张军 多名资深市场人士

近期,银行间流动性松动明显。根据数据显示,截至3月末,银行间市场余额为19.3万亿元,较2月末下降0.2万亿元。而且银行间市场余额短时间内出现明显的回落,银行间流动性也出现显著下降。不过,这说明流动性整体回暖,对股市反弹的推动作用有限。

从市场表现来看,节前银行间市场的连续上涨,都与流动性边际改善有关。而上周五晚间公布的中国3月guanfang制造业PMI,也同样不及预期。统计局公布的guanfang制造业PMI数据显示,中国3月guanfang制造业PMI为50.9%,低于前值50.6%。从分项来看,生产指数为51.7%,较2月回落0.6个百分点,新订单指数为50.6%,与2月持平,需求不足程度明显,虽然前期市场对于出口订单数据的调整较为顺利,但随着海外疫情好转,中国出口存在回升可能。而3月制造业PMI则创下历史新低,仅有49.7%,低于前值47.8%。

总体来看,当前A股市场的估值偏高,一方面是市场估值处于高位,另一方面是各类资产和资源价格均出现大幅下跌,估值泡沫逐步堆积。

央行的货币政策取向并未发生明显变化。上周五,央行公布的数据显示,3月社会融资规模增量为6.46万亿元,年内首次回落。在货币政策上,央行曾表示,稳健的货币政策取向没有发生改变。当前市场流动性趋紧,更多反映出政府加大货币投放的意愿不足。

今年3月末央行未开展公开市场操作,当月,当月仅开展了300亿元14天期逆回购,以维护银行体系流动性平稳。而3月17日,央行宣布将于今年3月15日开展中期借贷便利(MLF)操作,期限为1年,利率为2.95%,与此前持平。不过,上周央行并未进行公开市场操作,这说明市场对流动性的担忧并未发生明显变化。

目前,货币政策仍处于相对宽松的状态,而后期可能会降准降息,因此未来的货币政策或将以降准为主。

美联储的褐皮书显示,3月美联储进入加息周期,而非降息,美联储年内可能降息。

目前市场已经预计美联储3月加息,但是本次会议纪要并没有做出任何决定,除非今年3月疫情导致需求下降,否则很难判断美联储会在3月末开始缩减资产buy计划。

鲍威尔在上周四的讲话中表达了美联储将进行第三次加息,是基于美国经济、就业市场和通胀等宏观经济数据的支撑,同时在3月纪要中,美联储还表示将会继续保持耐心,直到通胀出现拐点,而在接下来的4月中旬的会议上,鲍威尔重申他认为美国经济基本面总体强劲,但是就业市场和通胀仍是“很强劲”的,他认为,美国经济“取得实质性进展”,在接下来的5、6月,加息应当是合适的。

美联储在3月的议息会议纪要中,宣布将联邦基金利率目标区间上调25个基点至1.75%-2%,并在加息至0.5%-0.75%的利率区间时将基准利率上调25个基点至1%,这是鲍威尔自上月以来首次提及这个目标。

尽管美联储主席鲍威尔在3月FOMC会议中表态,但是近期市场却很难消化这一表态。