原油期货行情操作建议:短期内原油需求下行,疫情影响原油需求预期,关注疫情与供应,需求复苏仍需等待。疫情导致下游原油累库,抑制油价回调,但5月或逐步成为市场关注的焦点,前期复工后产能可能有所恢复,成品油库存仍然处于低位,原油价格中期有望回归基本面。

下行拐点出现,能化品压力上升。OPEC+减产减产进一步加剧供应过剩压力,导致5月以来全球原油供应过剩压力上升,原油价格将长期压制OPEC+减产执行情况。OPEC+内部风险事件频发,沙特等国已提前从5月开始扩大减产幅度,同时美国重启伊朗核协议,解除对伊朗制裁,能源市场供应持续紧张。不过原油市场供需偏紧的格局并未改变,供应端OPEC+持续自愿减产维持原油供应平衡,预计5月OPEC+减产执行率为75%,7月环比减产执行率为61%,供需两端的压力将持续存在。

原油期货价格走势的短期主要看美元走势以及市场自身,我们认为当前处于“全球定价的雷区”,供给端因减产与需求回升两端持续存在共振,在目前疫情蔓延与原油需求回升的双重压力下,油价上方仍有较大压力。但考虑到原油供应端的不确定性,以及OPEC+仍有部分闲置产能,供给端在低油价下仍有进一步释放的可能。另外,我们看到原油需求量大幅下滑,供需两端均有一定程度的回落,全球炼厂的开工率依然保持在较高的水平,加之受制于进口原油需求不济,成品油库存整体仍在增加。在这样的情况下,油价下行拐点出现,不过回落拐点的出现仍需等待。