华东医药基金理财投研团队从医改和产业升级两大角度去进行“医药和创新”,在新的投资方向上,已重点关注“药品、医疗器械、医疗服务、消费者服务”三个方面。对于投资者而言,这三大赛道的高收益与高风险的组合配置将增加这三大领域的投资选择。

首先从投资主线上而言,医疗医药行业从医改走向产业升级,从政策驱动转变到产业升级的节奏发生转变。在供给端,一方面,当前经济转型加速推进,新一轮产能投产给新行业带来增量空间;另一方面,技术与产业升级已经开始。

第二,近端地产类周期品种将迎来趋势性机会,“业绩周期”演绎空间已经打开。

从产业上来看,地产行业在资金的偏好上,将更具优势。在3月以来整体出现了明显的调整,因此前三季度,地产、新开工数据有所改善。从地产下游的工程机械、交通运输、工程机械等行业来看,新开工数据有望获得改善。具体来看,地产建筑行业的主要买家为新开工(300259)和中铁二局(600528)。此外,房地产的交建环节、工程机械等行业也有望迎来趋势性的反弹。

第三,从制造业投资来看,上游周期品种景气度将继续上升,特别是在细分行业的长期投资策略中,随着上游周期的确定性增强,受益于强周期的品种将持续受益。在今年一季度,有色金属、贵金属行业受益于去年同期高景气度,受益于全球流动性宽松、美元贬值和高景气度,有色金属板块迎来超跌反弹。

第四,从居民收入来说,从居民收入与支出对比看,有增无减,主要体现在5月份PPI和CPI剪刀差上升明显,与CPI剪刀差上升明显有关。目前PPI与CPI剪刀差进一步走扩,是当前最明显的,同时也是PPI剪刀差扩张幅度zuida的阶段。从PPI与CPI剪刀差来看,年初至今,工业、信息技术、建筑材料、家用电器、建筑装饰等行业在剪刀差上均出现了较大的剪刀差。

在金融资产的相对价值排序中,短期金融资产在金融资产的相对价值排序较高,这与房地产和基建的相对价值排序有所不同,其中房地产和基建投资受房地产监管政策影响更大,两者之间也有一定的不同。同时,在利率上,目前流动性已经处于较低水平,因此经济在回暖后将有回落。对于金融资产而言,在房地产和基建投资中的相对价值排序较高,以地产和基建为代表的较高收益板块可能在房地产投资上有较为明显的回落,而在基础化工和煤炭等领域的相对价值排名较高。

最后,从物价来看,尽管通胀对居民收入和消费的影响较大,但通胀上中下游的消费仍有较强的同步性。当前国际上高通胀水平的掣肘明显,主要由于欧美等国家出现了较为严重的通缩,因此通胀上中下游的传导效果也较为明显。近期国际上鲍威尔在FOMC会议上表示,美联储尚未考虑缩债,将从5月开始缩减资产负债表。在此基础上,如果通胀的上行和金融市场的利率上行仍有差异,则美联储于今年5月开始缩表可能是一个较好的时间窗口。

综合来看,当前我国的经济存在韧性,信贷增速仍较高,随着“十四五”规划相关的发布以及稳增长政策的实施,稳增长的政策在逐渐加码,当前的资产价格已经反应了疫情的扰动,但短期内对实体经济影响可能并不是特别大,中期内仍然有可能对经济下行带来压力。