美国历史原油期货价格2020年5月13日来开盘价格为26.85美元/桶,该价格与当日现货价大致相当,但是当日的原油期货价格高点和低点都非常接近,因为疫情的影响还远远没有过去。本周四(5月13日)纽约商品交易所ICE布伦特原油期货价格一度上涨至44.49美元/桶,创下2015年以来的最高水平。

国际油价的低迷主要是由于全球原油库存继续增加,以及疫情的不确定性。在需求的疲软以及供应的限制之下,原油的价格也一直在走低。WTI和布伦特原油期货因为美国页岩油的产量不确定,价格都处于非常低的位置。由于WTI的生产成本比布油和布伦特原油价格要低,所以原油的价格波动性更大。当然随着供给侧的改革,油价的波动性就会减小,因为钻探者开采石油的成本大大降低,有利于美国的页岩油产量增加,从而推动美国的原油产量不断增加。

在许多石油消费大国,全球经济受到疫情的影响是很难预测的,而在低油价的情况下,通过低油价来提升全球经济,减缓全球石油需求的增长,使全球石油价格受到抑制。为了抵御原油价格的下跌,石油生产国还可能通过加大支出来刺激石油生产国的生产。

2019年12月,沙特阿拉伯和俄罗斯已签署了5年期的减产协议,但是市场普遍认为沙特阿拉伯和俄罗斯没有恢复5年以上的生产,因此3月初国际油价回落至24.99美元/桶,但是由于市场认为全球石油需求的复苏,这种预期开始在OPEC +的减产执行率方面得到了市场的认可。

这可能有助于油价的恢复,因为从历史上看,大部分产油国(OPEC+)都是在执行减产协议,并且随着全球经济复苏,原油产量逐渐上升,同时出现产量过剩的情况,油价在2020年一季度可能会开始下跌。

各国对美国页岩油的产量依赖度不断上升,沙特阿美公布的1月和2月的产量分别为968.4万桶/天和1089.7万桶/天,2月和2月的产量均值分别为964.5万桶/天和98.7万桶/天,预计在2020年第一季度,沙特阿拉伯原油产量会占到其总产量的30%左右。由于投资者对OPEC+能够按时恢复产量的担忧,上周OPEC+同意减产970万桶/天,这比疫情前的减产970万桶/天的基准值低了3000万桶/天。但是在此前的2008年,全球原油产量从5月份创记录的6,000万桶/天跌至6,000万桶/天,跌幅为7%。

美联储2020年zuida的降息动作,美债收益率大涨,美国实际利率创历史新低,美国原油因此跌至二十年来最低水平,而全球原油需求前景一片黯淡。2020年,全球原油需求降幅可能高达10%,以至于OPEC+的减产履约率没有达到承诺的程度。

沙特阿拉伯减产协议

沙特阿拉伯领导的OPEC+宣布,2020年1月和2月减产执行率为102%,而此前执行率为98%。根据减产协议,沙特将在1月和2月减产970万桶/天。沙特阿拉伯在1月和2月自愿额外减产100万桶/天,自2月起减产120万桶/天。

此外,沙特阿拉伯将从2月和3月自愿额外减产100万桶/天。