花旗基金理财总监王琳明表示,一季度货币市场表现不佳,造成整体市场非理性。从一季度市场表现来看,市场处于波动阶段,但整体收益还是有所改善。受全球风险事件和美联储加息预期,市场避险情绪升温,避险情绪回升,美元指数持续走弱,债券收益率上行。

在配置方面,王琳明表示,权益市场短期涨幅较小,但仍有配置价值。第一,国际资本市场高歌猛进,外资入市,中国资产证券市场持续高歌猛进,中概股风险偏好提升,政策回暖,资金利率不断下降。第二,目前新能源、半导体等成长板块存在估值修复的空间。第三,俄乌冲突持续,叠加海外风险,市场走强,尤其是以碳中和、科技股为代表的成长股出现阶段性调整,特别是在欧美市场回调的过程中,部分个股出现超跌反弹,市场风险偏好正在回升。

王琳明强调,市场总体估值仍在历史相对低位,机构对于企业盈利增长仍有较高期望,看好估值修复的投资机会。

对于一季度市场,王琳明表示,市场面临的投资机会不多,但对于海外风险事件的担忧仍然存在。首先,俄乌冲突短期内不会对短期市场出现持续的影响,并且对企业盈利增长的预期和影响有限。其次,美联储加息预期也可能对市场形成一定的拖累,而俄乌冲突对全球投资者风险偏好的影响有限,甚至可能拖累年内市场表现。第三,尽管海外市场近期出现较大波动,但未来两年市场可能仍将持续关注俄乌冲突带来的风险。

债市方面,王琳明认为,疫情对债市的影响有几个方面:一是国内疫情或会有反复,尤其是二季度国内疫情得到控制后,更重要的是海外的流动性需要持续收紧,在目前的市场环境下,货币政策边际趋松的可能性非常低。二是经济周期向下压力显现,存在“稳增长”预期,中美经济周期差距拉大的可能性偏低,市场更多是一季报业绩、一季报出具的“预判”。三是流动性维持充裕,但“房住不炒”的原则不变,会视地产政策的边际变化为影响。总体而言,后期市场大概率将进入磨底阶段。

基金持仓方面,张坤认为,基金加仓为一是对基本面上基本面的“动态”,二是对估值的“动态”。特别是前期涨幅较大的股票,需要注意风险,关注配置的重仓股,若风险偏好下滑则不建议配置。对于估值相对较高的债市,要将对其作为主要的“安全垫”。

“债市依然是结构性行情,我们持仓的底部区域可能并不是很明确。”王琳明认为,一方面,二季度在降准和稳增长政策发力的预期下,我们认为市场风格出现了切换,债市继续震荡偏多,配置上继续加仓,一是配置盘集中度的提升,二是曲线上的需求扩张可能会增加。但债券市场分化明显,我们认为,配置盘仍然是占优配置,继续持仓的话,可能需要做相应的调整,以提升收益的吸引力。

杨畅也认为,目前情绪仍偏谨慎,也不能忽视成长股的超跌反弹机会。债市的建议关注一个因子:一是债市反弹的时候,可以做相对配置;二是在资金面平稳的情况下,可以做相对配置;三是仓位较轻的企业债,也可以配置。

张坤表示,下半年市场仍然存在调整压力,并不排除“宽信用”仍将有一定支撑,因此建议继续持有。